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金融:债券发行大幅回落 11月券商资管放量

发布时间:2019-10-09 18:30:11 编辑:笔名

金融:债券发行大幅回落 11月券商资管放量 2018-12-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述上周(11.26~12.02)新发行资管产品跟踪。

事件评论银行理财发行数量减少,预期收益率继续趋降。据Wind不完全统计,11.19~11.25当周新发行理财产品较前一周减少16 款(前周减少207 款)。分类型看,发行理财产品中非保本浮动型占比75. 9%,较前周上升82bp,非保本理财占比提升是大势所趋。资产配置方面,当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产(非标为主)比例分别为24.02%、 0.2 %和 6.04%,较前周分别下降12bp和上升 、60bp。收益率方面,当周全市场1个月、6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.11%、4.44%,较前周分别下降1 、1bp。

信托发行减少、利率降幅明显收窄;11月券商资管发行放量。据Wind不完全统计,11.19~11.25当周新发行信托产品77.8亿,较前一周减少82. 亿;平均预计收益率7.25%,较前周下降6bp。其中,贷款类信托发行1.2亿,较前一周减少10.8亿;平均收益率7.60%,较前周下降48bp。此外,据Wind不完全统计,11月券商资管发行规模208.8亿,较上月增加101.7亿;其中另类投资型产品发行70.9亿,较上月增加47.7亿。

债券发行大幅回落,地方债继续低量、公司融资边际放缓。据Wind不完全统计,11.26~12.02当周新发行各类债券722 .2亿,较前周减少 571.1亿。具体,地方债实际发行61. 亿,较前周减少108.2亿,票面利率 .50%,较前周下降19bp;公司债发行158.4亿,较前周减少252. 亿,票面利率5.17%,较前周上升29bp;短融发行761.6亿,较前周减少40.2亿,票面利率4.0 %,较前周上升16bp。ABS发行782.9亿,较前周减少179.2亿。

投资建议:总体来看,银行理财发行量继续徘徊在低位,且预期收益率下行趋势仍未改变;信托发行规模回落,但11月券商资管发行显著增加,主要系监管支持券商成立资管计划支持民企发展;地方债发行额度几罄,继续低量,企业融资边际有所放缓。逆周期政策调节需要时间,并且随着更多政策出台,中期信用拐点有望出现,从而大幅缓解经济下行压力,银行中长期资产质量将更好而不是更糟,板块具备较高的中长期配置价值。

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